监管罚单落地、内地业务贡献占比下滑，富途正面临增长模式的关键转折。海外市场能否接棒、创新业务能否兑现，成为市场关注的焦点。
面对分析师关于跨境监管新政及18.5亿罚单的密集提问，富途管理层在5月28日的一季度业绩电话会上回应称，此次规则调整为全行业统一要求，公司将积极拥抱监管，稳步推进合规工作，预计不会对全年80万获客指引产生实质影响。目前，内地业务收入贡献比已降至约20%，海外市场与创新业务正构成抵御风险的“双轮驱动”。
财务表现上，富途一季度承压与增长并存。受18.5亿元监管罚款影响，净利润同比下滑61%至8.31亿港元；剔除该一次性项目后，净利润同比增长36%，核心盈利保持稳健。同期总交易量达4.15万亿港元，同比增长29%，创历史新高。
海外市场正成为关键的增长引擎。马来西亚与香港合计贡献超半数净增客户，海外品牌Moomoo客户占比已超55%，五个国家收入增速超过100%。面对香港超35万亿港元的财富管理市场，管理层表示，富途目前的渗透才刚刚开始。
创新业务方面，富途在美国已获准开展预测市场业务，在香港的“猎豹交易所”也已全面展业，后者有望成长为Web3生态的重要基础设施。整体来看，海外扩张与创新布局正逐步成为富途应对环境变化的重要依托。
筑牢合规防线，零容忍造假
针对中国证监会与香港证监会上周五联合发布的跨境证券业务行业指引，富途CEO李华在业绩会上回应称，截至一季度末，内地有资产客户占集团总数约13%，客户资产占比约17%，收入贡献约20%。他指出，两年整治期并非要求清退账户，而是限制客户在境内的入金与买入行为。
李华强调，公司已全面停止为内地客户开户，并持续强化审核与反欺诈机制，过去两年累计驳回数以万计的不合规申请，对造假行为零容忍。
在授信及评级方面，CFO陈宇表示，本周已与信用评级机构及全球商业银行密切沟通，银行授信额度保持稳定，对即将到来的年度评级更新充满信心。
二季度展望方面，管理层预计净新增有资产客户环比保持稳定；净入金延续一季度较强增长，上周监管动态虽有短期扰动，但整体影响可控。受益于市场正向表现及客户活跃交易，AUM与交易量有望实现双位数环比增长，总利息收入预计环比平稳。
交易量创新高，韩股布局提速
一季度业务回顾方面， 总交易量达4.15万亿港元，创平台新高。其中美股交易量3万亿港元，整体保持稳定。管理层指出，AI仍为最主要投资主题，但客户兴趣正从芯片层向AI基础设施标的延伸。
港股交易量环比增长22%至1万亿港元，市场波动加剧驱动客户抄底入市，中国科技股及新上市AI相关股票交易活跃。受股票持仓市值下跌拖累，季末客户资产环比持平，同比增长47%。随着风险偏好上升，季末融资融券余额环比增长8%至729亿港元。
业务进展方面， 富途牛牛与Moomoo已于4月上线韩股实时行情，交易功能预计6月中在香港和新加坡率先上线。截至5月26日，富途客户持有南方两倍做多三星电子及海力士ETF的比例分别为30%与18%，反映出对AI产业链核心标的的较强需求。
虚拟资产与预测市场：布局下一增长曲线
富途旗下猎豹交易所（Penta Trade）已于3月正式通过香港证监会VATP牌照第二阶段审批并全面展业，富途证券部分虚拟资产交易量及AUM已迁移至该平台。
管理层表示，猎豹交易所将围绕三个维度推进：强化内部协同与流量承接；丰富产品能力，包括虚拟资产支持的证券融资、OTC交易、多币种支持及质押功能；构建长期生态，探索代币化证券二级市场交易及为虚拟资产ETF发行方提供一站式解决方案，目标打造香港Web3生态的重要基础设施。
在美国市场，Moomoo Financial与Futu Clearing已于5月获得NFA批准，开展预测市场经纪及清算业务，产品及系统建设已完成，预计近期向美国零售投资者开放，涵盖体育赛事等事件合约交易。
CFO陈宇表示，预测市场产品形态直观、门槛较低，有望成为获客与提升交易活跃度的重要抓手。管理层还透露，正积极与其他地区监管机构沟通，探索在更多市场落地的可能性。
以下为电话会全文（AI辅助整理）
CEO 李华：
各位投资人朋友，欢迎参加富途控股2026年第一季度业绩电话会。一季度集团净增有资产客户22.5万，有资产客户总数达359万，同比增长34%，环比增长7%。尽管港股市场表现承压，香港市场获客略有放缓，但仍贡献了集团第二多的净增有资产客户。我们对香港市场保持信心，未来将更聚焦客户资产规模与生命周期价值提升。
新加坡市场一季度有资产客户环比实现双位数增长，过去三年户均资产年化增长超50%，成长空间依然广阔。马来西亚市场一季度领跑客户增长，受益于美股精准运营和活跃的马股IPO窗口，预计未来6-12个月有望实现盈亏平衡。在日本，卓越的美股交易能力持续带动增长，今年将继续优化日股交易体验。在美国，我们已正式获得NFA批准开展预测市场业务，将推出事件合约交易，增强对活跃交易者的吸引力。
受贵金属和地缘政治行情带动，客户入金意愿高涨，净入金达历史第二高单季度水平，但股票持仓市值下跌对客户资产造成拖累。季末客户资产环比持平，同比增长47%。融资融券余额环比增长8%至729亿港元。总交易量创平台纪录达4.15万亿港元，同比增长29%。美股交易量稳定在3万亿港元，港股交易量环比增长22%至1万亿港元。
3月，猎豹交易所正式通过香港证监会VATP牌照第二阶段审批并全面展业。未来计划推出虚拟资产证券融资交易，并持续推进OTC交易、更多币种支持及质押等核心能力，逐步将猎豹交易所打造为香港Web3生态的重要基础设施。
财富管理客户资产规模达1784亿港元，同比增长28%。我们进一步丰富了基金产品选择，在香港推出太空经纪主题公募基金，在新加坡上线本地股票基金，并推出挂钩黄金和石油的结构性票据。
截至季末，IPO分销及IR客户数达625家，同比增长26%。一季度12只新股在平台上的认购金额突破千亿港元，6家企业委任富途作为港股IPO发行的整体协调人。我们还担任了智谱AI、Mini Max及壁仞科技等知名上市项目的账簿管理人。
首席财务官陈宇：
感谢大家。以下为第一季度财务表现（除特别注明外，单位为港元）。总营收59亿，同比增长25%。佣金及手续费收入26亿，同比增长14%，环比下降5%，主要因高单价美股和期权交易活跃导致综合佣金率下降。利息收入27亿，同比增长28%，环比下降13%，同比上升主要受融资融券利息和银行存款利息驱动，环比下降主要因证券借贷利息收入减少。其他收入5.64亿，同比增长80%，环比下降10%。
总成本7.49亿，与去年同期持平。经纪佣金和手续费支出1.64亿，同比增长15%，环比增长16%。利息支出4.15亿，同比下降12%，环比下降5%，主要因证券借贷相关利息支出减少。处理及服务成本1.7亿，同比增长25%，环比增长13%。
总毛利51亿，同比增长29%，毛利率87.2%。运营支出16亿，同比增长25%，环比持平。研发支出4.79亿，同比增长24%，环比下降5%，主要因支持战略及新市场的研发人员增加。销售及营销支出5.57亿，同比增长21%，环比增长10%，主要因获客成本上升。一般及行政支出5.41亿，同比增长30%，环比持平。
运营利润35亿，同比增长31%，环比下降15%。运营利润率30.3%。
5月22日，公司收到中国证监会深圳局行政处罚事先告知书，金额约18.5亿元人民币，已作为后续调整事项完整反映在一季度财务报表中。该事项不影响公司业务基本面及财务稳定性。受此影响，净利润同比下降61%，环比下降75%至8.31亿，净利润率14.2%。若不考虑该调整，净利润同比增长36%，环比下降13%至29亿，净利润率49.9%。
截至5月27日，公司累计回购约4.18亿美元ADS。根据2025年11月宣布的8亿美元回购计划，我们将根据市场情况继续执行回购。
问答环节
问：
关于上周五跨境证券期货基金活动的最新监管指引，公司如何解读？对公司有何影响？
一季度净增有资产客户及存量有资产客户的地区分布？季末客户AUM的地区分布？
答：
关于监管： CSRC与SFC上周五发布行业性指引更新，公司第一时间响应。这是面向全行业的统一要求，公司将积极拥抱监管，稳步推进合规工作。此前已全面停止为内地身份客户开户，并持续加强开户审核与反欺诈机制。过去两年累计驳回数万起不合规开户申请。截至一季度末，内地有资产客户占比约13%，客户资产占比约17%，收入贡献约20%。内地客户两年整治期并不要求清退账户，而是限制在境内的入金与买入行为。公司业务已更加多元化，在香港本地市场保持超50%市占率，国际化进入全面加速期。一季度海外所有市场收入均录得高比例增长，其中五国收入增速超100%。海外有资产客户超200万人，人均AUM约1.8万美元。公司预计此次监管更新不会对全年80万获客指引产生实质影响。
关于地区分布： 一季度马来西亚和香港合计贡献超一半净增有资产客户，其余市场中新加坡贡献最大。截至一季度末，海外品牌Moomoo贡献集团超55%的有资产客户，以新加坡、美国和马来西亚为主。集团客户资产中，富途证券香港主体占比最大，海外品牌Moomoo客户资产以新加坡和美国为主。
问：
最新监管指引及行政处罚公布后，公司与银行等资金提供方的合作关系（授信额度、融资成本、信用评级）是否维持平稳？
香港和新加坡作为成熟市场，未来增长空间如何看待？
答：
关于授信及评级： 本周与信贷评级机构及全球商业银行合作伙伴沟通良好，银行授信额度保持稳定，没有任何变化。未来几周可能公布年度信贷评级，对获得良好结果充满信心。
关于香港和新加坡市场增长空间： 富途在两地的用户覆盖率已很高，但从客户资产的渗透和挖掘上仍有巨大空间。根据BCG报告，香港已超越瑞士成为全球最大跨境财富管理中心，新加坡排名第三。截至2024年底，香港金融理财资产超35万亿港元，新加坡超34万亿港元，而富途集团总客户资产仅1万亿港元出头。伴随品牌影响力持续提升，对两地数十万亿港元居民财富的深度服务才刚刚起步，天花板非常高。经过十余年打磨，公司已建立丰富的产品矩阵、优异的产品服务能力和不断扩展的生态，对未来充满信心。
问：
美国预测市场的机会、布局、与现有业务的协同、盈利性及潜在市场规模？
香港VATP最新展业情况、产品策略、与新加坡及美国Crypto业务的联动？Crypto资产占比达到什么水平后可带来有意义的变现机会？需要多长时间？
答：
关于美国预测市场： 公司已于今年5月正式获得FCM牌照，获准开展预测市场经纪及清算业务。产品及系统能力已搭建完成，预计很快向美国零售投资者开放交易服务。预测市场产品形态直观、门槛低、参与灵活，有助于零售投资者参与金融市场，也将成为获客、提升交易活跃度及客户转化的重要抓手。公司布局一方面希望把握美国预测市场快速发展机会，另一方面希望积累产品设计、运营管理及风险控制等核心know-how，为未来在更多地区开展业务沉淀经验。目前正与其他地区监管积极沟通落地可能性。
关于香港VATP及Crypto业务： 3月猎豹交易所正式通过第二阶段审批，已全面展业。未来将围绕三方面推进：一是强化内部协同及流量承接，富途证券部分Crypto交易量及AUM已迁移至猎豹交易所；二是持续丰富产品能力，在监管允许下推进OTC交易、更多币种支持及质押等功能；三是构建长期生态能力，探索代币化证券二级市场交易、对接第三方经纪商流量、为虚拟资产ETF发行方提供一站式解决方案。随着传统金融与虚拟资产市场逐步融合，猎豹交易所可望成长为香港Web3生态的重要基础设施。香港和新加坡虚拟资产行业仍处早期发展阶段，公司将持续做好投资者教育和产品创新，对集团Crypto整体业务发展充满信心。
问：
一季度利息收入环比下降12.8%的原因？按类型的拆分及各项目环比变化原因？二季度以来的趋势？
二季度至今的经营情况：净增有资产客户、净入金、公允价值变动及交易量趋势？
答：
关于利息收入： 一季度集团利息收入中，现金利息收入和融资利息收入各占约40%，其余来自证券借贷业务。利息收入环比下降主要由于现金利息收入和借券利息收入回落，而两融利息收入环比上升。现金利息收入环比下降原因：一是美联储去年12月减息的影响在本季度充分体现；二是市场波动加剧，客户入市抄底活跃，日均现金余额环比下降。借券利息收入环比下降主要因美股市场波动性减弱，做空需求下降，借券收益率显著回落。二季度至今，利息收入环比保持稳定。
关于二季度经营情况： 根据二季度run rate，净增有资产客户预计环比保持稳定。净入金保持了一季度的良好增长态势，上周五监管事件对短期净入金有干扰但整体可控。受益于季度至今的市场表现及客户持续活跃交易行为，AUM与交易量有机会录得双位数环比提升。
问：
蚂蚁收购耀才证券、微牛密集打广告、蚂蚁银行和众安银行上线港美股交易，如何看待香港市场竞争格局加剧？
公司是否有上线韩股的计划？时间线及目标市场？
答：
关于香港市场竞争格局： 香港仍是具备长期增量空间的市场。港府人才政策已吸引超23万人才来港发展，全球宏观经纪不确定性下，更多高净值人士及国际资本将涌入香港。公司对自身竞争力保持强烈信心。过去即便有多家知名友商进入香港，公司仍稳步扩大客户规模、资产及市场份额，核心在于建立了有时间壁垒的多维度竞争模型。产品服务方面，公司已打造一站式平台并持续升级AI等创新能力。品牌方面，十几年深耕建立了强大的品牌认知和用户信任，高净值客户占比持续提升。竞争不是坏事，长期看会推动行业创新，具备产品能力、品牌能力和生态优势的头部平台有机会进一步提升市场份额。相比香港数十万亿居民财富，公司渗透才刚刚开始，对市场充满信心。
关于韩股上线计划： 4月富途牛牛和Moomoo已上线韩股实时行情，团队正积极推进交易功能准备工作，预计6月中于香港和新加坡首批上线，其他地区陆续支持。目前不少客户通过杠杆ETF等产品间接获得韩股敞口。截至5月26日，富途证券客户持有的南方两倍做多三星电子及南方两倍做多海力士占相关产品持仓比例分别为30%和18%，反映客户对韩股尤其是AI产业链核心标的的强劲投资需求。公司将持续关注全球其他股市发展潜力，结合客户需求及商业价值动态评估更多市场介入机会。
今天的电话会议到此结束。我谨代表富途控股管理团队，感谢各位今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时与我或任何投资者关系代表联系。谢谢大家，再见。